Solvencia vs liquidez: diferencias clave en el análisis financiero de una empresa en M&A

Uno de los aspectos críticos en cualquier proceso de fusión o adquisición (M&A) es la salud financiera de las compañías involucradas. Antes de cerrar un acuerdo, tanto compradores como vendedores necesitan tener un conocimiento preciso del estado económico de la empresa, lo que pasa por diferenciar claramente entre solvencia y liquidez.

Una empresa puede parecer rentable en el corto plazo, pero presentar problemas financieros serios en el largo. También puede ocurrir lo mismo a la inversa. Por eso, es imprescindible que sepamos diferenciar entre estas dos ratios que deben incluirse en la due diligence financiera y que afectan de forma directa tanto a la valoración de la compañía como al acuerdo entre las partes para cerrar el proceso.

¿Qué es la solvencia?

La solvencia mide la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras a largo plazo, es decir, más allá de los próximos 12 meses. Es un indicador estructural que analiza la estabilidad y fortaleza del negocio en el tiempo.

Principales ratios para analizar la solvencia:

• Ratio de deuda: compara la deuda total con el patrimonio neto para identificar el grado de dependencia de financiación externa.
• Patrimonio neto: diferencia entre activos y pasivos; cuando es positivo, indica que la empresa es sólida y tiene menos riesgo de insolvencia futura.
• Capacidad de generación de recursos: muestra si el negocio genera suficiente beneficio operativo para cubrir gastos y deudas a largo plazo.

Una empresa solvente puede superar dificultades temporales sin comprometer su futuro, lo que la hace más atractiva en un proceso de M&A.

¿Qué es la liquidez?

Por el contrario, la liquidez se centra en el corto plazo: indica la capacidad de la empresa para hacer frente a pagos inmediatos, como salarios, proveedores o impuestos, durante los próximos 12 meses.

Indicadores clave de liquidez:

• Ratio de liquidez o prueba ácida: relaciona el efectivo disponible con los pasivos corrientes para saber cuántas obligaciones pueden cubrirse con el dinero en caja.
• Ratio circulante: divide el activo corriente entre el pasivo corriente; muestra la capacidad para pagar deudas con activos fácilmente convertibles en efectivo.
• Fondo de maniobra (working capital): diferencia entre activo corriente y pasivo corriente, señalando el margen de seguridad para operar día a día.

Una adecuada liquidez garantiza el funcionamiento normal del negocio y evita tensiones de tesorería que podrían afectar su operativa.

Ejemplos prácticos: por qué importa diferenciar solvencia y liquidez

Aunque puedan parecer conceptos ligados, no siempre van de la mano. Una empresa puede ser muy solvente pero tener problemas de liquidez, o al revés.

Empresa muy solvente, pero con problemas de liquidez

Es habitual en sectores industriales o inmobiliarios, donde abundan los activos inmovilizados. Imagina un fabricante de cemento con instalaciones propias, maquinaria y poca deuda a largo plazo. Es una empresa solvente. Sin embargo, si la construcción se frena y dos de sus cinco principales clientes cancelan pedidos, puede quedarse sin liquidez para pagar a proveedores o nóminas, a pesar de su fortaleza estructural.

Empresa líquida, pero poco solvente

Una startup tras una ronda de financiación puede disponer de mucho efectivo y excelentes ratios de liquidez. Sin embargo, si su modelo requiere constante inyección de capital y aún no genera beneficios suficientes, no será solvente a largo plazo. Este caso es frecuente en negocios tecnológicos o de alto crecimiento, donde el efectivo inicial no garantiza viabilidad futura.

Impacto en la valoración y en el deal de M&A

La combinación de buena solvencia y liquidez incrementa la confianza de compradores e inversores, eleva la valoración de la empresa y facilita el cierre de la operación. En cambio, desequilibrios en alguno de estos aspectos obligarán a una due diligence financiera más exhaustiva para identificar riesgos, lo que puede derivar en ajustes en el precio o en las condiciones del deal.

Por ejemplo:

• Una empresa solvente pero sin liquidez puede necesitar financiación puente o garantías adicionales.
• Una empresa líquida pero poco solvente exigirá estrategias que aseguren su sostenibilidad a largo plazo.

El impacto dependerá siempre del tipo de negocio, el origen del desequilibrio y la gravedad del mismo.